12 个月只调 1 次仓，反而跑赢周调

01一个反共识：反转是个慢因子

直觉是"发现机会赶紧调仓"。反转因子正好相反——它赚的是"股票跌过头了会回弹"，这个过程以月计，不是以天计。

你每周调仓，等于在反转还没发生时就换掉了标的；每月调仓，给反转留出时间；每年调仓，反而完整吃下了一轮反转。BAB（Betting Against Beta）等低频策略的实证：年化换手率从 400% 降到 30%，年化收益反而从 5% 升到 12%。少动，反而赚得多。

02可拖频率的回测曲线

拖动下面的"调仓频率"，看年化收益（绿）和交易成本（红）怎么变，以及净收益在哪最高。

03为什么高频把 alpha 磨没了

反转策略的毛收益（alpha）随频率下降是慢的，但成本随频率上升是快的——两条线一交叉，净收益就有个甜点：

• 毛收益：频率太高（周调）时反转还没发生，alpha 被截断；频率太低（年调）时反转过了头没及时止盈。中间有个最优频率。
• 成本：每次调仓有手续费+滑点+冲击，频率翻倍成本基本翻倍。高频时成本吃掉大部分毛收益。
• 净收益：毛收益减成本，甜点通常在月调~季调之间，不是周调。

这告诉我们一个普遍规律：不是所有因子都适合高频。动量、反转这类慢因子，低频反而赢；只有做市、套利这类快因子才需要高频。把反转做成高频，是用错工具。

04带走这套清单