量化研究 · 第 7 章 组合优化与风险管理

量化研究 · 第 7 章 组合优化与风险管理

章节摘要:本章是全教程的组合与风险深化。单有因子或信号不够,真正的量化要把多个资产的预期收益、波动与相关性组织成一个投资组合,并持续管理风险。本章把 quant-wiki 的 docs/basic/quant 内容精选成四节:CAPM 与法玛-弗伦奇资产定价模型(从单因子到三/五因子);多因子模型(因子选择、合成、IC/IR);风险模型与 Barra(结构化风险拆解);HRP 与风险平价(用聚类与风险预算替代传统均值-方差)。本章强调「假设—局限—替代方案」的链条:均值-方差为何脆弱,风险平价与 HRP 为何在工程上更稳健。素材来自 docs/basic/quant。

学习目标

阅读完本章,你应当能够:

1. 从 CAPM 推进到法玛-弗伦奇三/五因子,理解因子定价的演进。
2. 描述多因子模型的构建流程(选因子、合成、IC/IR 评估)。
3. 说清 Barra 风险模型的结构化思路(风格/行业/国家因子)。
4. 区分风险平价与 HRP(层次风险平价)的目标与算法。
5. 根据数据条件选择合适的组合优化方法。

核心概念速览

组合优化的核心不是「最优化」,而是「在脆弱的输入下做稳健的配置」。

子章节导航

01 CAPM 与法玛-弗伦奇

资本资产定价模型、市场因子、规模与价值因子、三因子到五因子的演进。

02 多因子模型

因子来源、单因子测试、IC/IR、因子合成与正交化、常见陷阱。

03 风险模型与 Barra

结构化风险分解、风格/行业/国家因子、协方差矩阵估计与风险预算。

04 HRP 与风险平价

风险平价目标、HRP 的层次聚类思想、与均值-方差的工程对比。

子章节之间的逻辑关系

第 1 节(CAPM/法玛-弗伦奇) ──► 第 2 节(多因子) ──► 第 3 节(Barra) ──► 第 4 节(HRP/风险平价)
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下一章(第 8 章 书库导读与职业发展)
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前置知识与后续延伸

前置知识:

• 第 3 章(概率统计,协方差、回归)
• 第 4 章(Markowitz 与 VaR 的基础)

后续延伸:

• 第 8 章(书库导读里有 Active Portfolio Management、Advances in FM 等组合优化经典)
• 第 6 章(AI 加量化,信号最终要进入组合优化)