量化研究 · 第 9 章 投资组合优化与风控

量化研究 · 第 9 章 投资组合优化与风控

章节摘要:前面几章讲「如何选股/产生信号」,本章讲「选出股票后如何分配资金」——投资组合优化与风险控制。讲四块:经典的均值-方差优化(马科维茨);融合主观观点的 Black-Litterman 模型;风险预算与风险平价(让各资产对组合风险的贡献相等);以及华泰多因子 12 的 Barra 结构化多因子风险模型(把收益拆成风险因子的暴露)。组合优化是把「信号」变成「可执行持仓」的关键一步。本章共 4 节,前置依赖为「第 2 章」。

学习目标

阅读完本章,你应当能够:

1. 理解均值-方差优化的数学框架与局限(对输入敏感)。
2. 说清 Black-Litterman 如何融合市场均衡与主观观点。
3. 掌握风险预算/风险平价的思想。
4. 理解 Barra 风险模型的结构化风险拆解。

核心概念速览

组合优化:把「买什么」变成「各买多少」,同时控制风险。

子章节导航

01 均值-方差优化

马科维茨框架、有效前沿、对输入的敏感性。

02 Black-Litterman 模型

市场均衡、主观观点融合、缓解输入敏感。

03 风险预算与风险平价

风险贡献、等风险贡献、低波动。

04 Barra 结构化风险模型

华泰多因子 12;风险因子、收益归因、风险约束下的优化。

子章节之间的逻辑关系

本章第 01 节(均值方差) ──► 第 02 节(BL) ──► 第 03 节(风险平价) ──► 第 04 节(Barra)
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下一章(第 10 章 投资者情绪与文本分析)
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前置知识与后续延伸

前置知识:

• 第 2 章(因子与风险概念)
• 基本线性代数(矩阵、优化)

后续延伸:

• 组合优化是落地信号的关键,可结合开源工具(Riskfolio-Lib/PyPortfolioOpt)
• Barra 模型与第 2 章因子体系呼应